来源: TradingView
关键要点：
· 财务表现：毛利润从 2020 年的值陷 27.33 亿美元增长至 2024 年的 88.69 亿美元，此外，投资这是价阱还机导致Block整体毛利润的增速出现了放缓的主要原因。毛利率升至36.85%；运营收入增至16.09亿美元，值陷更适合使用 EV/EBITDA 估值方法，投资但股价表现不及同行。价阱还机通过 Borrow 和 BNPL 服务提升每用户现金流入 10%，值陷Block集中资源于餐厅、投资例如与Sysco合作覆盖美国40%餐厅，价阱还机国际市场的值陷强劲表现部分抵消了整体增速放缓。比如转账费或交易费。投资Square凭借稳定盈利和高毛利率提供支撑。价阱还机
总体来看，值陷历史上类似案例显示这可能带来 5%-10% 的投资估值溢价。显示其在消费者金融服务领域的盈利能力大幅增强。Block 调整策略， Square业务部门的GPV增速持续下滑，66 美元的目标价并非 Block 估值的上限。
· 具体而言，显著扩大市场覆盖。
增速放缓主要源于 P2P 支付市场竞争加剧。毛利润更能体现其收入潜力和未来扩展性，显示其在商家服务领域保持较高的盈利水平。澳大利亚、然而，减少了其通过 Cash App 的资金添加和交易，每活跃用户现金流入同比增长 10%，
独特优势
Block公司的特色优势在于其创新的“生态闭环”模式。EBITDA 利润率达 34%，成为主要驱动力。Block通过多方面战略调整应对挑战：
· 产品创新：通过产品创新，成立于2009年，Cash App的毛利润从2020年的12.26亿美元激增至2024年的52.40亿美元，新举措包括简化英国商家银行账户绑定流程、预计将提高商家采用率并带动交易量增长。为在竞争市场中的可持续发展奠定了基础。彻底改变支付与理财体验，比如通过Square Loans，Apple、应用 2 倍 EV/Gross Profit 倍数，T-Mobile等建立合作推广软硬件，为推动Square业务恢复增长，同时也体现了其在竞争和宏观经济环境下的风险敞口。总体来看，这种方法能够有效衡量其运营效率。凭借其稳定的现金流和较强的盈利能力，损失率低于3%。对于 Square，同比仅增 2%，
3. 手动输入交易：当商家直接在Square上手动输入卡号收钱（而不是刷卡），此外，通过本地化销售团队和多渠道B2B营销（如品牌推广、因美国市场饱和（2024 年 Q4 增长 6.9%）及 Clover 和 Toast 的竞争；国际市场和贷款业务（占毛利润 22%）部分抵消了下滑。加入 S&P 500 通常会带来更高的市场关注度和流动性，在美国GPV疲软的背景下，“生态闭环”就像一个自给自足的家庭农场：Block通过Square为商家提供支付服务，聚焦提升现有用户参与度和收入贡献，Square 作为成熟的支付处理业务，国际市场的快速扩张正成为Square GPV增长的核心驱动力，Venmo 和 Zelle 用户规模分别达 6830 万和 7320 万，从而推动估值倍数扩张。
为应对困境，
3. Square业务挑战与应对策略
自2023年一季度以来，高利率和经济放缓加剧低收入用户财务压力，Block有效管理信用风险，用户用这些付钱时，因此采用 EV/Gross Profit 估值方法更为合适。稳定在16%左右，Square从中抽一点费用。这将显著提升市场对其增长与盈利平衡能力的信心，38% 用于缓解现金流压力，又通过Cash App为消费者提供金融工具，这种无缝服务增强了用户粘性，公司推出 Cash App Borrow 和 BNPL 等金融服务，Cash App 毛利润 70.5 亿美元（2 倍 EV/Gross Profit），预计进一步打开国际市场，凭借POS支付数据洞察卖家财务状况，Block公司整体财务表现显著提升。提升市场渗透率。Square Loans占2024年第三季度毛利润22%，简化商家操作并提升灵活性，
来源: BofA Global Research, Block
具体来看，并通过从销售收入中直接扣款简化还款流程，
来源: BofA Global Research, Block
· 改进市场策略：在市场策略上，受 Venmo、限制了平台活跃度和收入增长。Block将发票、若 Block 被纳入 S&P 500 指数，Clover 和 Shift4 等竞争对手的压力，基于 2026 年预测的调整后 EBITDA 为 19.13 亿美元，关键指标反映出其发展已进入瓶颈期：月活跃用户从 2023 年 Q1 的 5300 万仅增至 2024 年 Q4 的 5700 万，股票交易和比特币投资，或将推动Block整体业绩重回上升轨道。
3. 贷款服务（快速增长）：Cash App借小额贷款给用户（比如Cash App Borrow），这一倍数选择反映了 Square 面临的现实挑战：尽管其在支付处理领域占据一席之地，总部位于美国旧金山（原名Square，形成一个互助循环，主要面临Clover、但增长动能减弱已成挑战。提升商家粘性。Borrow 月活跃用户达 500 万，应用 11 倍 EV/EBITDA 倍数，餐厅管理和预约等功能整合至“Square Point of Sale”单一应用，
Square则表现稳定，Square也会收一小部分手续费。43% 的贷款用于支付账单，目标价 66 美元，就像银行放贷一样。两者无缝连接——商家收款、这也限制了其估值溢价。全球累计承保超220亿美元贷款，
· 估值：采用 SOTP 方法，与日本JCB和Mercari合作推出QR码支付等，Toast等竞争者的激烈挑战。这一目标价反映了当前市场对 Block 增长潜力的谨慎态度，然后收利息赚钱。收入主要来自三块：
1. 借记卡和支付服务（占毛利最大）：这是Cash App最主要的赚钱方式，面对美国市场饱和，
2. 贷款服务：Square借钱给商家，显示强劲需求。基于 2026 年预测的毛利润为 70.50 亿美元，
· 战略调整：Block 将 Cash App 重心转向用户参与度，如果 Block 能够实现 Rule of 40 的目标（即毛利润增长率与运营利润率之和达到 40%），管理销售和库存。Sysco、用户因方便而更愿持续使用，法国和西班牙推广银行业务和支付解决方案。
2. Block财务与业务概览
来源: TradingKey, Block
过去几年，显示出其在实现战略目标和提升市场认可度后的潜在上行空间。贸易展会）优化客户获取，尽管用户增速放缓，简单来说，
来源: Block
· 国际扩张：Block在加拿大、
1. 公司概览
TradingKey - Block是一家全球领先的金融科技公司，发票工具、
· 贷款业务：贷款业务已经成为Square的重要增长点。支持即时转账、Venmo 和 Zelle 等对手的用户规模已显著超越 Cash App，毛利润从2020年的15.08亿美元增长至2024年的35.99亿美元，增长呈现明显地理分化：美国市场占GPV比重超80%，这些帮商家轻松收钱，
